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在资本市场驰骋十年后，龙津药业面临退市危机。2月18日，龙津药业发布公告，表示其股票可能被终止上市，因为公司即将触及《股票上市规则》第9.3.12条所列的退市条件。龙津药业的核心收入来源于中药注射液，其中注射用灯盏花素曾占据公司90%以上的营收份额。然而，随着中药注射液的集中采购及用药限制等政策影响，公司业绩持续低迷，已连续五年亏损。从2019年至2023年，龙津药业扣非净利润分别亏损约3988.6万元、252.6万元、1030.4万元、5734.4万元及8110.5万元。
展望2024年，情况依然不容乐观。根据业绩预告，公司预计全年营收在5086万至7460万元之间，而利润总额亏损可能在3325万到4949万元之间。尽管年报将于4月25日公布，如果最终业绩与预期一致，龙津药业恐难逃退市命运，或成为2025年第二家退市的医药企业。实际上，2025年首家退市企业大理药业，同样专注于中药注射液业务。这一现象反映了整个中药注射液行业所面临的系统性危机。
回顾龙津药业的过去，该公司成立于1996年9月，持有国家二级中药保护品种——注射用灯盏花素，该产品用于治疗中风、冠心病及心绞痛等疾病。然而，成也注射液，败也注射液。自2017年医保目录调整后，注射用灯盏花素的医保支付范围被限制在二级以上大型医院，相应的适用范围也缩小到特定的缺血性心脑血管疾病急性期患者。在监管日趋严格的背景下，该产品的销量从2017年的2858万瓶锐减至2021年的1278万瓶。
不仅如此，龙津药业还面临着集中采购的冲击。在2021年12月湖北牵头的19省际联盟集中采购中，龙津药业以极低价格中标，其注射用灯盏花素（10瓶/盒，25mg/瓶）价格从228元/盒降至75.31元/盒，降价幅度高达67%。根据采购文件，灯盏花素系列产品首年采购量仅约为370多万支/瓶，四家企业中标，这意味着龙津药业在市场上分得的蛋糕已十分有限。然而，对于龙津药业而言，此次集采不可或缺，因为2021年前三季度，逾半数的销售收入源自集采省份。公司虽曾对控制成本持乐观态度，认为原材料灯盏花素来自云南，运输上具备地理优势。但事实证明，降价并未实现在销量上的反弹，再加上医保局推行药价联动政策，未参加集采的省份也需降价，公司整体营收因此进一步承压。
龙津药业的遭遇并非孤例，反映了整个中药注射液行业的困境。曾经，中药注射液行业欣欣向荣，但随着医保控费及用药限制政策的出台，该行业进入了下行周期。根据药融云数据，中药注射剂院内市场从2016年的880.58亿元下降至2022年的406.14亿元，缩水逾半，许多相关上市企业因此遭遇业绩下滑。
首家退市的大理药业同样因核心产品销量骤降而被市场抛弃，最终因市值连续低于5亿元，自2月10日起停牌。尽管在2023年的医保目录调整中，部分中药注射剂“解限”且市场销售额超500亿元，部分产品实现了小幅增长，但这并不意味着该行业能重回辉煌状态。
由于国家级和省级联盟集采的常态化，中药注射剂价格不断下降。在2024年第三批中成药集采中，多个品种价格几乎跌至“地板”，比如山西太行药业的清开灵注射液从24元/支降至0.99元/支。在如此低价面前，即使是中药注射液这一曾是集采风暴避风港的传统领域也难以回春。
展望未来，中药注射液企业若不加大研发力度、寻找新出路，“退市”将可能成为更多企业的宿命。
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