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近日，英国《金融时报》报道称，全球排名第二的眼科巨头博士伦（Bausch & Lomb）是）计划出售，从而与母公司博士康（Bausch Health）彻底分拆。
近年来，博士康通过实施并购策略，推动了其业务线的全面扩展。然而，由于巨额债务压身，博士康不得不进行资产减持，其中博士伦成为其分拆出售的目标之一。
成也并购，“败”也并购
博士伦于1853年在美国纽约创立，并于2022年在纽交所和多伦多证券交易所同步上市，拥有近170年的发展历史。最初作为小型眼镜店的博士伦，经过多年发展，现已成为全球知名的眼睛保健公司，产品线覆盖隐形眼镜、彩色隐形眼镜以及护理液等全线眼睛健康产品。截至目前，博士伦全球拥有约10000名员工，产品销往100多个国家。
2013年，加拿大制药巨头Valeant（现博士康的前身）以87亿美元从华平投资集团手中收购了博士伦。此收购使得Valeant一跃成为当时世界上最大的隐形眼镜生产厂商之一，而博士伦则继续保留原有名称，成为其子公司之一。然而，这样的并购策略也带来了巨额债务问题。
2020年8月，博士康宣布博士伦将作为一家独立公司运营，估值在200亿至300亿美元之间，一度逼近全球眼科巨头爱尔康，成为世界第二大的眼科器械公司。截至9月20日，博士伦市值为70.24亿美元。
博士康巨额债务的一个主要原因正是其并购策略。自2008年以来，Valeant完成了近100项收购，尽管最初几年带来了显著收益，但自2015年起，该公司便陷入一系列财务问题。尤其到2015年年底，Valeant遭遇了提价策略争议、使用专业药房分销药物的争议以及会计欺诈指控等问题，股价暴跌，总债务超过300亿美元。2018年7月，Valeant更名为博士康，但仍未能摆脱财务困境，目前债务高达210亿美元。
博士伦的未来
博士伦作为全球第二大眼科器械公司，其产品价值不容小觑，因此成为博士康减负计划中的一部分。据悉，博士康目前持有博士伦88%的股份，而博士伦正在评估潜在买家的兴趣，以期通过出售顺利实现分拆。
摩根大通分析师Robbie Marcus指出，由于反垄断审查的风险，博士伦最有可能出售给私募股权投资者，而出售给大型制药公司也可能面临挑战。此外，博士伦的产品组合在多年投资不足后需要大量投入才能保持竞争力，因此通过削减成本再转手出售获利的可能性不大。
多项业务稳定增长
尽管博士伦的未来仍不明朗，但其自身实力却相对坚固。据博士伦第二季度财报显示，其季度营收12.16亿美元，同比增长17.5%，但净利润亏损1.51亿美元，还拥有46亿美元的长期债务。
具体来说，博士伦的视力保健、眼科手术和眼科药物等业务板块均表现良好。尤其在干眼症产品领域，博士伦凭借LUMIFY®和眼部维生素等产品，维持了市场领导地位，并且推出了多款创新产品。
中国市场表现
博士伦非常重视中国市场，早在1987年便已进入，是最早进入中国的外资品牌之一。目前博士伦在中国设有三家独立运行的公司，分别是北京博士伦眼睛护理产品有限公司、博士伦（上海）贸易有限公司和山东博士伦福瑞达制药有限公司，不仅涵盖眼睛护理产品及眼科手术产品，还涉及药品研制和生产。
结语
博士康CEO Thomas Appio在财报电话会议上表示，博士伦的全面分拆仍然是公司的战略优先事项。据外媒报道，包括黑石集团等多家私募股权公司正在考虑对博士伦提出收购要约。博士伦的分拆或出售，无论对于博士伦还是博士康来说，都是双赢的举措，后续发展值得关注。
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