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9月9日，刚刚成立的公司Candid Therapeutics宣布成功收购两家中国生物科技公司的联合创立企业NewCo，通过这一举动获得了两款双抗产品。这两家被收购的公司分别是岸迈生物和Foresite共同创立的Vignette Bio，以及嘉和生物和Two River、Third Rock联合成立的TRC004。同时，Candid Therapeutics还完成了3.7亿美元的A轮融资。
2024年，中国医药行业出现了一个新的热门词汇——授权交易，包括NewCo模式在内。杰富瑞银行最新发布的《Q2 2024 U.S. Biopharma Licensing and Venture Report》显示，2024年上半年，全球生物制药许可交易的总价值达到763亿美元，其中仅有6%的交易是通过前期付款完成的。而这一比例在2019年的高峰期曾达到13%。
在国内，根据医趋势不完全统计，截至2024年年中，共有44项本土药企与海外药企达成的授权交易，总金额超过10亿美元的有15项。这反映了2024年医药行业的一个新趋势：首付款降低，交易数量和金额增长，合作对象更加多样化。本土药企主要以出版权利为主，买家多为跨国药企。
关于本土药企为何有如此多的高额交易，高额交易标的的价值如何？这些都是值得关注的问题。在授权交易的背后，一个原因是跨国药企急需找到下一个业绩增长点；另一方面，则是国内生物科技公司在资本寒冬和IPO政策收紧的情况下寻求新的生存策略。BD交易（商业开发交易）已成为创新药物开发、资本流动和生存模式的缩影。
在跨国药企日益追求效率和创新的趋势下，本土biotech企业通过深入研究细分和前沿领域，更有可能吸引跨国药企的关注。
三流药企能否生产一流药？
作为本土biotech重要的生存途径之一，License out（对外授权）带来的首付款变得越来越重要。首付款金额和比重反映了买方对产品兑现的信心，也反映了市场对产品的价值评估和后续开发的风险考虑。
根据J.P.Mogan的报告，自2020年起，生物制药领域的首付款比例在减少，而里程碑付款比例在增加。这一趋势同样适用于本土biotech公司的授权交易。比如，同润生物（由药明生物孵化）由于与默沙东达成了一项包含7亿美元首付款的高额交易，成功逆势而上。
尽管同润生物成立于2018年，曾因资金问题砍掉初始四款产品中的一半，但其核心产品CN201的潜力吸引了默沙东的注意。虽然CN201目前的适应症是肿瘤，但默沙东看中的是其在自身免疫性疾病方面的潜力，这也成为此次合作的重要原因之一。
类似的情况也出现在百利天恒与BMS的合作中。去年，百利天恒与BMS达成了一项包含8亿美元首付款的合作。百利天恒凭借其双抗ADC（抗体药物偶联）产品BL-B01D1赢得了BMS的青睐。
跨国药企追求效率为王
根据J.P.Morgan的数据，跨国大药企在与本土biotech的BD交易中更加偏爱临近上市的3期临床产品。这些产品的首付款中位数达2亿美元，远高于前两年。这显示了跨国药企对快速商业化产品的偏好。
在本土药企的交易中，首付款最高的是武田制药与亚盛药业的合作，首付款达1亿美元。这项交易加强了武田制药在三代BCR-ABL抑制剂奥雷巴替尼领域的竞争力。
此外，诺华和艾伯维也分别通过与舶望制药和明济生物的合作，获取了高额的首付款。诺华看中了舶望制药心血管疾病siRNA药物的潜力，而艾伯维则在炎症性肠病的TL1A抗体上看到了前景。
创新含金量的较量
在10亿美元以上的高额交易中，许多交易是针对早期产品和技术平台的。比如，核酸药物和双抗ADC成为热门领域。海外药企对本土biotech公司管线的未来潜力更加关注，而不只是即时的经济回报。
总之，在未来几年，BD交易将继续成为本土药企和海外药企发展的重要策略。无论是首付款的高低，还是早期项目的潜力，都将考验双方的眼光和创新力。
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