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在2015年，中国创新药物投资领域迎来了一个重要的转折点。中金公司举办了中国首个创新药投资论坛，吸引了众多企业与上市公司CEO参与，这标志着中国创新药投资的热潮即将到来。同年，中国药品审批制度开始改革，为创新药的发展打开了新的空间。百济神州等代表性企业在资本市场上取得了显著成就，一级市场对创新药企的投资热情高涨，二级市场也为这些企业提供了退出渠道。
然而，市场并非一帆风顺。2019年，投资热点减少，市场进入了一个相对低迷的时期。2020年新冠疫情的爆发，虽然短期内提振了市场情绪，但随后市场泡沫逐渐显现。到了2021年下半年，一些Biotech公司上市后股价破发，市场开始出现调整。2023年，医药市场遭遇了严重的低谷，创新药企面临资金压力，一些企业不得不出售资产以求生存。
在这样的背景下，Biotech企业开始寻求新的融资途径，BD（商务发展）交易成为主要的资金来源。2023年，中国创新药BD交易数量和首付款总额均创近四年新高，超过了IPO渠道的募资总额。资金结构的变化对Biotech企业产生了重大影响，一些企业可能面临关停的风险。
同时，国内LP（有限合伙人）的资金来源也在发生变化，国资背景的资金占比增加，这导致投资风向更倾向于有收入和利润的公司，而对Biotech的投资则变得更加谨慎。此外，早期投资时签订的对赌协议，也可能成为一些企业的负担。
展望未来，BD交易和并购活动预计将持续增长，特别是ADC（抗体药物偶联物）、小核酸和PROTAC等技术领域。中国在这些领域的研发和供应链优势，使其成为全球医药市场的重要参与者。然而，只有少数Biotech能够通过BD或并购实现退出，大多数企业仍需在竞争激烈的市场中寻找生存之道。
2024年，对于创新药企来说，将是关键的一年。熬过这一年，意味着企业具备了更强的竞争力和生存能力。随着市场环境的变化，Biotech企业需要不断调整策略，以适应新的市场趋势。
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