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在物资匮乏的年代，人们寄希望于名字的吉祥寓意。生个孩子叫“富贵”，养只狗叫“旺财”，这些名字传递着对美好生活的憧憬。今天，在经济形势不见好转的情况下，股票市场中的“好彩头”概念股集体涨停，如老百姓、万事利、家家悦、欢乐家、安居宝和生意宝等，依然在市场中传递着希望。
最新数据显示，8月的采购经理指数（PMI）为49.1%，较上月下降0.3个百分点。内需代表的PMI新订单指数有所下降，而外需代表的PMI新出口订单指数则有所上升。这一现象与我们观察到的国内医药行业内需增长乏力，而海外市场收入增速较快的情况相一致。药企的出海能力显得日益重要。
目前，内需市场难见增长亮点。2024年上半年，除去产科，全国手术量同比增长8%，但整个医药行业仍面临控费压力。今年剩下的时间里，第十批国家药品集采和四大全国联合采购（中成药、中药饮片、可替代药品、肿瘤和呼吸系统用药）将密集推进。
未来回顾2024年中报时，我们可能会发现这是一道分水岭。中药企业的弱周期特性正逐步瓦解，内需和消费逻辑变得不再可靠，而生物技术企业则开始以国际市场为主导。
中药行业不再是避风港
每当感冒发烧药物需求旺盛，中药企业通常是最大的受益者。然而，2024年上半年，中药板块（71家上市公司）营收为1850.3亿元，同比下降2.8%，归母净利润为216.1亿元，同比下降5.6%。即使考虑到去年同期感冒药销售火爆造成的高基数，2024年第二季度，中药板块的营收仍环比下降了12.4%，归母净利润下降28.1%。
较少的中药企业依然保持了较高的利润增长，如羚锐制药、华润三九等，但大部分主流中药企业都出现了显著的减速。中药龙头片仔癀在第二季度的营收同比仅增长2.65%，净利润甚至下降3.13%。
根据浙商证券的统计，上游中药材价格上涨、高端消费不景气、药店客流量下滑以及中药集采的动态联动，均对中药行业造成了负面影响。在内需萎缩和控费压力增加的双重夹击下，23家申万中药企业在2024年第二季度仍实现了毛利润的正增长，创下2021年以来的新低。
生物技术企业的国际市场前景
康方生物的卡度尼利单抗（PD-1/CTLA-4双抗）在2024年上半年的销售额为7.06亿元，环比有所下降。然而，市场却对此选择性忽视，因为国内市场已经不是重点，更多的目光聚焦在即将召开的国际会议上的数据曝光。生物技术企业如百济神州、康方生物等，估值逐渐由海外市场定价为主，这或许将成为创新药行业的新趋势。
信达生物是少有的例外，其依靠国内市场已经取得了较大的成功。但为了突破成长瓶颈，国际化依然是必由之路。
制造业的国际化扩展
以日本为例，1996年至2022年，日本对外投资规模增长了八倍，对外投资规模占GDP的比重接近50%。通过海外扩展资产负债表，日本企业有效对冲了国内经济的缩表效应，最终在“失去的三十年”依旧维持了经济和社会的稳定。
作为中国创新药产业链的核心，CDMO已经率先走向海外投资。据药明康德的数据显示，截至2023年底，公司在手订单达431亿元，较上年增长23%。其海外客户收入占比也在逐年上升，积极推进全球各项产能建设。
制药企业如凯莱英和康龙化成也在不断提高海外订单的占比，并积极在全球范围内完善供应链体系。
未来机遇与挑战
在全球市场环境中，更多中国的创新药械企业将继续走出去，通过国际化布局实现更广阔的发展空间。虽然面临诸多挑战，但国际市场的开拓无疑为企业提供了更多的机遇。
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